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沪港通产品链接创新模式可复制

2014-11-21 14:12:41

来源:中国证券报 选稿:吴春伟

原标题: 沪港通产品链接创新模式可复制

  东方网11月21日消息:沪港通是指沪港股票市场交易互联互通机制,是将上海证券交易所和香港联合交易所建立技术链接,使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通这种产品链接创新模式是可复制的,对于将来在条件成熟时进行沪深交易所与欧期所、纳斯达克交易所、纽交所等各国交易所的跨境合作都具有借鉴意义。

  从沪港通的定义上来看,实质上是交易所跨境合作的一种模式,可称之为产品链接模式,是一种基于交易所的技术链接。对于交易所的跨境合作模式,在多年的探索中已经有五种模式,分别是交叉上市模式、超级清算会员模式、相互冲销模式、指令路由和产品链接模式。其中,产品链接模式就是使一国(地区)交易所与处于不同时区、不同市场的交易平台建立以本币为基础的产品链接,以延长产品的交易时间,引入境外交易者参与,扩大本国(地区)交易所及产品在全球市场的影响力。产品链接模式不会改变本土交易监管规则,只是通过系统和技术手段拓展了交易所产品业务并间接影响了资本市场。

  在尊重各国(地区)原有监管条件和背景下,各国(地区)交易所为了进行跨境合作和实现股市互动关联,从本身交易所产品创新和系统软件信息技术链接的角度进行挖掘,形成了这种产品链接模式的跨境合作创新方式。这种模式欧期所已有实践:欧洲期货交易所和韩国交易所的Eurex KOSPI产品链接,实现了24小时交易和清算,使得全球范围投资者可以通过欧期所直接进入韩国股票衍生品市场。此外,欧洲期货交易所和台湾期货交易所合作,以及新加坡交易所和伦敦交易所的合作,都已有成功的先例,只要技术链接通过,预期会达到期望效果。

  沪港通也是交易所产品链接的一例。从本质上讲,它是上交所和香港联交所的两地合作产品链接模式。这种通过技术连接形式实现交易所合作突破,不改变本土的监管政策,彼此尊重对方监管规则和管理办法,以提升本区域资本市场国际化和开放度。

  沪港通作为交易所的产品链接模式,也是一个独特的设计,既有结构上的精心设计,又充分以市场为主导。沪港通开通后,香港投资者可以进入沪市,国际投资者通过沪港通也可以进入沪市,这样香港和国际资金就会慢慢进入A股市场。内地投资者可以像交易A股一样交易港股,香港投资者或国际投资者可以像交易港股一样交易A股,没有其他限制也没有其余收费,投资者不受不同法律区域和监管规则的影响。沪港通是一种不需要改变监管、结算和交易习惯,通过很少的变化、最低制度成本,便可达到最好效果的资本市场互联互通机制。

  沪港通可以看作是中国资本市场开放和融合国际市场的新起点和重要里程碑。这将为A股市场迎来国际资金流入机会,慢慢地,A股市场有望走向全球,甚至有望被纳入全球主要股指,这就给国际投资者带来投资多元化机会,增强全球股市关联度。

  就融资空间而言,沪港通将为两地IPO带来较大改观,未来融资空间更大。今年前三个季度,大量IPO项目涌现于香港,与此同时,内地IPO重新开启。截至今年第三季度末,内地A股市场共有81家企业成功上市,融资金额为506亿元人民币。香港共有83宗IPO,融资金额达1313亿港元,与2013年前三季的43宗和融资金额606亿港元相比,分别上升93%和117%。数据显示,IPO融资空间增大,香港今年前三季度的新股上市数量是过去10年来的新高,如果到年底超过纳斯达克,则香港有望成为2014年第三大上市地(目前香港交易所排名全球第四,在纽约证券交易所、伦敦交易所和纳斯达克之后)。

  沪港通增开融资融券,也表明监管部门对其运行充满信心。事实上,沪港通这种产品链接创新模式,在实现两地交易所的跨境合作之后,是可以复制的,对于将来在条件成熟的时候进行沪深交易所与欧期所、纳斯达克交易所、纽交所等全球交易所的跨境合作具有借鉴意义。因此,沪港通是两地资本市场双向开放的重要里程碑,也是我国资本市场扩大开放、增强与国际资本市场融合度的重要一步。

  当然,沪港通开通之后,境内资本市场深度变化还需要一个过程,让境内投资者学习、让境外投资者认识、让资本市场本身调整,这个学习、认识和调整的过程,就是提升内地资本市场与国际资本市场融合度和国际开放度的过程。


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沪港通产品链接创新模式可复制

2014年11月21日 14:12 来源:中国证券报

原标题: 沪港通产品链接创新模式可复制

  东方网11月21日消息:沪港通是指沪港股票市场交易互联互通机制,是将上海证券交易所和香港联合交易所建立技术链接,使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。沪港通这种产品链接创新模式是可复制的,对于将来在条件成熟时进行沪深交易所与欧期所、纳斯达克交易所、纽交所等各国交易所的跨境合作都具有借鉴意义。

  从沪港通的定义上来看,实质上是交易所跨境合作的一种模式,可称之为产品链接模式,是一种基于交易所的技术链接。对于交易所的跨境合作模式,在多年的探索中已经有五种模式,分别是交叉上市模式、超级清算会员模式、相互冲销模式、指令路由和产品链接模式。其中,产品链接模式就是使一国(地区)交易所与处于不同时区、不同市场的交易平台建立以本币为基础的产品链接,以延长产品的交易时间,引入境外交易者参与,扩大本国(地区)交易所及产品在全球市场的影响力。产品链接模式不会改变本土交易监管规则,只是通过系统和技术手段拓展了交易所产品业务并间接影响了资本市场。

  在尊重各国(地区)原有监管条件和背景下,各国(地区)交易所为了进行跨境合作和实现股市互动关联,从本身交易所产品创新和系统软件信息技术链接的角度进行挖掘,形成了这种产品链接模式的跨境合作创新方式。这种模式欧期所已有实践:欧洲期货交易所和韩国交易所的Eurex KOSPI产品链接,实现了24小时交易和清算,使得全球范围投资者可以通过欧期所直接进入韩国股票衍生品市场。此外,欧洲期货交易所和台湾期货交易所合作,以及新加坡交易所和伦敦交易所的合作,都已有成功的先例,只要技术链接通过,预期会达到期望效果。

  沪港通也是交易所产品链接的一例。从本质上讲,它是上交所和香港联交所的两地合作产品链接模式。这种通过技术连接形式实现交易所合作突破,不改变本土的监管政策,彼此尊重对方监管规则和管理办法,以提升本区域资本市场国际化和开放度。

  沪港通作为交易所的产品链接模式,也是一个独特的设计,既有结构上的精心设计,又充分以市场为主导。沪港通开通后,香港投资者可以进入沪市,国际投资者通过沪港通也可以进入沪市,这样香港和国际资金就会慢慢进入A股市场。内地投资者可以像交易A股一样交易港股,香港投资者或国际投资者可以像交易港股一样交易A股,没有其他限制也没有其余收费,投资者不受不同法律区域和监管规则的影响。沪港通是一种不需要改变监管、结算和交易习惯,通过很少的变化、最低制度成本,便可达到最好效果的资本市场互联互通机制。

  沪港通可以看作是中国资本市场开放和融合国际市场的新起点和重要里程碑。这将为A股市场迎来国际资金流入机会,慢慢地,A股市场有望走向全球,甚至有望被纳入全球主要股指,这就给国际投资者带来投资多元化机会,增强全球股市关联度。

  就融资空间而言,沪港通将为两地IPO带来较大改观,未来融资空间更大。今年前三个季度,大量IPO项目涌现于香港,与此同时,内地IPO重新开启。截至今年第三季度末,内地A股市场共有81家企业成功上市,融资金额为506亿元人民币。香港共有83宗IPO,融资金额达1313亿港元,与2013年前三季的43宗和融资金额606亿港元相比,分别上升93%和117%。数据显示,IPO融资空间增大,香港今年前三季度的新股上市数量是过去10年来的新高,如果到年底超过纳斯达克,则香港有望成为2014年第三大上市地(目前香港交易所排名全球第四,在纽约证券交易所、伦敦交易所和纳斯达克之后)。

  沪港通增开融资融券,也表明监管部门对其运行充满信心。事实上,沪港通这种产品链接创新模式,在实现两地交易所的跨境合作之后,是可以复制的,对于将来在条件成熟的时候进行沪深交易所与欧期所、纳斯达克交易所、纽交所等全球交易所的跨境合作具有借鉴意义。因此,沪港通是两地资本市场双向开放的重要里程碑,也是我国资本市场扩大开放、增强与国际资本市场融合度的重要一步。

  当然,沪港通开通之后,境内资本市场深度变化还需要一个过程,让境内投资者学习、让境外投资者认识、让资本市场本身调整,这个学习、认识和调整的过程,就是提升内地资本市场与国际资本市场融合度和国际开放度的过程。