|滾動|專題|國內|國際|臺港澳|上海|文娛|IT|精選|體育|財經|社會|參考|科教衛|圖片|

                     >>新聞中心>>財經新聞>>正文

有關人士揭近期股市暴跌病根
2001年10月14日 15:06

東方網10月14日消息:國慶以後,上海股市失守1800點牛熊分界線,1700點無聲而破,連1600點也岌岌可危,退回到2000年春節後三天的位置,股指跌掉30%。若扣除一年半中上市的新股和國企超大盤股所虛占的指數,目前大概隻相當於1300點的水平,牛市成果可謂喪失殆盡。

人們不禁要問:近幾個月的股市連續暴跌30%的“病根”在哪裡?一些經濟學家認為,是由於二級市場泡沫太多。我則以為,這隻是“病”之表,深層的問題在於:

1、新股發行上市前就造假、造泡沫

由於中國股市中企業招股上市的目的不是為了完善法人治理結構、優化資源配置,而主要是為了圈錢,加上國有股“一股獨大”,因此,新股剛發行上市,就為日後二級市場的泡沫埋下了三大隱患。一是偽造業績,騙取上市資格。如早年有紅光、藍田、活力28、大慶聯誼、康賽、東方鍋爐、瓊民源、樺林輪胎,近又有華紡股份上市第二天就露餡。估計此類上市公司所占的比例不會低於10%。二是虛增業績,以滿足上市資格。估計此類上市公司所占的比例會有50%。三是以30–40倍的高市盈率發行新股,以40–80倍的市盈率增發新股,即在進入二級市場前,就存在極大的泡沫。一級市場的這個“病根”,無論是在以往的額度制、審批制下,還是在近年來的核準制下,管理部門都一味姑息,不塞住“病源”,卻不時地對二級市場的泡沫加以整治,頗類似於以前光治理蘇州河的水,卻不堵住排向蘇州河的污水管一樣的徒勞,遂導致二級市場“病情”惡化。

從這個意義上講,目前暫停發行新股的舉措是正確的。隻有把假貨、泡沫消滅在上市之前,纔能逐步把二級市場治理好。

2、國有股減持方案是引發股災的導火線

自公布了國有股捆綁式減持方案後,與流通股不同“股”(成本價)的“國有股”,卻打著維護國家利益的旗號,硬要與流通股同“權”(接受市場價)減持,打擊了投資者的信心,引起股指的暴跌。當擊穿了1800點後,便導致眾多機構的資金鏈斷裂,被迫爭相強行平倉,遂加劇市場的恐慌性拋售,嚇退買盤,使股指越走越低。

以實踐是檢驗真理的標準的觀點和“三個代表”的要求來衡量,前期公布的國有股減持方案,社保基金隻在減持中拿到了幾個億,新股就發不出了,增發新股就無法實施了,短時期內,股指跌掉了30%,市價總值跌掉了15000億,流通市值損失了5000億,可謂因小失大。更嚴重的是,眾多的券商、機構、私募基金和上市公司因股市暴跌資不抵債,將申請破產,而有限責任公司隻承擔有限責任,他們向企業的巨額融資和向銀行的巨額貸款(直接或間接)便成了逃債,將金融風險轉嫁到銀行身上,後果十分嚴重。這不是維護國家利益,而是禍國殃民。

因此,將要出臺的國有股減持細則,惟有改變原國有股減持方案,以淨資產為基礎,纔是避免股災發生的關鍵所在。

3、在發展和規範的股市政策上老是走極端,加劇了股市的風險

記得1996年512點時,強調發展,而當年12月1258點時,《人民日報》發表特約評論員文章,強調規範,把44倍市盈率說成是“危如累卵”、“嚴重的過度投機”。而1999年5月《人民日報》又發表特約評論員文章,再度強調“發展”,把44倍市盈率說成是與當時銀行利息一樣地具有投資價值,隻是“恢復性的上升行情”,並要人們“滿懷信心,迎接中國證券市場的明天”。

2000年春節後,從 港請來了首席顧問,發表了《新千年開始之際的中國資本市場》,有關管理者也提出了“超常規發展中國證券市場”的口號。於是,發布了允許券商股票向銀行貸款,允許三類企業進入股市這兩個多年來被視為禁區的特大利好,眾多代客理財的私募資金應運而生,人大《投資資金法》起草組官員多次強調,應讓私募資金合法化。股市遂從1341點漲到2125點。2001年6月,再漲到2245點。

但是,2001年經濟學家指責40–50倍市盈率是泡沫經濟,管理層又來了一個超常規整頓規範證券市場,嚴查銀行違規資金進入股市,並將私募基金貶為與非法集資同類,並超常規地“打假”、“擠泡沫”,造成了市場的恐慌和懷疑一切,希望在一個早上把中國股市的市盈率降低到成熟國家股市的水平,從一個極端走到了另一個極端。這裡面難道就沒有管理層的責任?

其實,正如發展不能“超常規”而應“摸著石頭過河”一樣,規範也不能“超常規”,一蹴而就,也應走一步看一步。資本市場的泡沫是不能徹底捅破的,也應有適當的泡沫。即使要減少泡沫,也應有一個歷史過程。

為了拯救當前頹勢不堪的股市,我認為,當前刻不容緩的是,對“違規”資金和私募基金不能搞嚴厲打擊,限期退出(事實上也不可能如期安全退出),而應使之逐步規範化,走上法制的軌道。

而上述三個病因,核心的問題是國有股減持方案。如仍不改變,堅持與民爭利,那麼,投資者是懂得“用腳投票”的道理的,到頭來。中國股市發生股災,將不以任何人的意志為轉移。

選稿:娟子 來源:粵港信息日報 
    • 全球股市遭重創 一年縮水10萬億美元
    • 中國股市:正本清源纔能回歸價值
    • 中國股市最大國情:流通股和非流通股分裂
    • 滬深股市再度下挫 雙雙創出新低







    • 2001年APEC會議
      英美軍事打擊阿富汗
      學習江澤民七一講話
      紀念"9•18"70周年
      亞洲區十強賽開戰
      走進"中國上海"網
      上海國際旅遊節
      室內安全環境專題
      廣西礦井透水事故
      深入揭批“法輪功”
      朱總理訪歐亞四國
      世博會知識競賽
      江澤民主席訪問朝鮮
      伊拉克擊落美偵察機
      中國人質命喪菲律賓
      巴以衝突再次升級
      張健橫渡英吉利海峽
      美女如雲 讓你眼花

      解放日報
      文彙報
      新民晚報
      新聞報
      青年報
      勞動報
      SHANGHAIDAILY
      上海人民廣播電臺
      上海東方廣播電臺
      上海電視臺
      上海東方電視臺
      上海教育電視臺
      上海有線電視臺
      中國網
      人民日報
      新華網
      中國日報
      中青在線
      中央電視臺
      中國上海
      千龍新聞網
      中青網
      中央人民廣播電臺
      中國國際廣播電臺
      網上浦東
      上海科技網
      古鎮南翔