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黄金工业迎来黄金时期 黄金板块-股市新热点?
2003年8月13日 10:31
 

随着中国社会经济的发展,黄金的经济地位和应用在不断地发生变化。它的货币职能在下降,在工业和高科技领域方面的应用在逐渐扩大。根据世界黄金协会的统计,截至2001年,中国黄金总产量为173吨,仅次于南非、美国、澳大利亚和印尼列第五位。有关统计数据显示,中国年消费黄金量在200吨左右,90%以上用于金饰品消费。

中国黄金工业经过多年的发展,现已形成了包括矿山、冶炼、建筑安装、工程设计、科技研究等部门构成的独立完整工业体系。截至目前,全国采选生产规模在日处理矿石50吨以上的矿山企业近800家,年产金能力150吨,从业人员近40万人。但是,多年来受行政区划及管理体制的影响,形成黄金资源严重分割,重复建设,小矿连片,缺乏规模经济格局。目前全国日处理矿石200吨以下的黄金矿山企业数量仍占80%左右。由于矿山规模小,技术和管理落后,效率低,效益差,在金价低迷的情况下,抗风险能力较弱,缺乏国际市场竞争力。

影响因素

20世纪70年代以前,黄金价格基本由各国政府或中央银行决定,国际上黄金价格比较稳定。70年代初期,黄金价格不再与美元直接挂钩,黄金价格逐渐市场化,影响黄金价格变动的因素日益增多,具体来说,可以分为供给和需求两方面:

供给方面包括:1、地上的黄金存量:据统计全球目前大约存有13.74万吨黄金,而地上黄金的存量每年在以大约2%的速度减少。

2、年供求量:据统计目前黄金的年供求量大约为4200吨,每年新产出的黄金占年供应的62%。

3、新的金矿开采成本:黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。由于开采技术的发展,黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。

4、黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况。

5、央行的黄金抛售等:30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降,数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。

需求方面则包括:1、黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。2、保值的需要。3、投机性需求。4、其他因素。

美元汇率、各国的货币政策、通货膨胀、国际贸易、财政、外债赤字、国际政局动荡、战争、股市行情都会对黄金价格的变动产生重大的影响。

稳中有升

从长期来看,黄金供不应求的局面已成必然,这种矛盾在中国更加突出。黄金的上述需求可概括为两方面:消费需求和投资需求。消费需求包括工业消费和民间个人消费等;投资需求包括黄金的现货交易和远期、期货等衍生交易的需求。

首先,居民个人和工业企业对黄金的消费需求潜力较大。

世界黄金的主要消费市场是印度、美国、沙特阿拉伯和中国。根据世界黄金协会统计,近几年来,黄金每年的总需求量都大于开采量。总需求中的90%左右是以金饰为主的消费需求。而中国国内的黄金需求一直是以消费需求为主,而消费需求中绝大部分又是黄金饰品的消费,工业、医疗、科研等行业的黄金需求占消费需求的比重较小。

由于以往中国对黄金产业一直实行严格管制,黄金由人民银行统一收购和配售,从事黄金生产的企业必须将开采和冶炼的黄金,全部交售给中国人民银行,再由其审批配售给用金单位。这样的体制大大抑制了黄金的消费需求。

目前,中国内地人均黄金年消费量只有0.2克,与港、台地区和西方国家的水平差距悬殊,离印度人均黄金年消费量约1克的水平也有很大距离(阿联酋是世界上人均年消费黄金最多的国家,达30克)。随着中国经济的持续稳定增长以及中国日渐成为世界制造业中心,必然对黄金有更多的需求,这些都将支撑国内黄金消费需求保持强势。

其次,受世界经济增长放缓以及战争等不稳定因素的影响,黄金投资与日俱增。

受世界经济增长放缓以及战争等不稳定因素的影响,人们普遍将投资目光转向了黄金。据世界黄金协会就全球黄金零售投资市场的研究报告显示,1993-2000年,全球零售投资者购买了共计2227吨的黄金,其中个人投资于金币和金条的总量就达2100吨。同时金币、金条等投资用金需求通常只占总需求的约10%,但在近年来却表现出明显增长的势头。2001年,投资需求总共395吨,较2000年增长4%。其中,仅“9·11”事件后的2001年第四季度全球黄金投资需求就增长了8%。

与世界黄金总体需求结构相仿,中国内地3000吨的黄金存量中,流动性高的金币、金条等黄金投资品种所占比重约为10%。而2003年7月底中国居民储蓄余额10.61万亿元,从投资组合的需要和供需比较看,中国居民的黄金投资需求有很大的增长空间。

综合上述因素,笔者认为世界黄金价格将继续保持稳中有升的格局,中国黄金工业面临难得的发展机遇。特别是在加入世界贸易组织后,一方面随着外资的引进,国外的一些先进技术也将引入,可以大大提高中国黄金生产技术水平,另一方面可以利用外资和境内直接融资进行行业结构的调整,通过组建大型企业集团,实现资源统一规划,合理开发,规模经营,降低成本,提高经济效益和企业竞争能力。(齐鲁证券研发中心李喜生)

黄金板块股市新热点?

8月14日,中国证券市场第一只黄金股中金黄金(600489)上市,揭开了黄金公司上市的序幕。与此同时,8月13日山东黄金(600547)的发行也预示着证券市场上将形成一个新的投资种类———黄金板块。

黄金本就因其资源的稀缺性、货币的等价性和储备的保值性受到各方的关注。2002年10月,上海黄金交易所正式开业,标志着中国对黄金进行“统购专营”的计划管理体制终结,黄金的流通将通过上海黄金交易市场规范、有序地进行,黄金价格也将由市场供求决定。

而两家黄金公司的相继上市更为中国黄金企业的发展拓宽了融资的渠道,并且促进了黄金市场定价的规范化。我们可以大胆预期:黄金板块将成为市场一大投资热点。

理由

首先,中国的黄金需求有一个上升的趋势,为黄金企业的发展创造了良好的市场环境。黄金具有货币和商品的双重属性,随着中国加入WTO和综合国力的增强,中国对黄金生产和需求有一个持续增长的过程。2002年中国个人黄金消费量为0.16克,在亚洲排名第十。如果中国向第9名的巴基斯坦看齐,个人黄金需求量微幅上升至0.35克,那么,中国黄金总需求量将翻番达到450吨,占去年全球黄金需求量的13.2%。

据专家预测,中国黄金需求量将从每年的200余吨增大到500吨左右,而目前的黄金生产量远不能满足黄金需求,因此中国黄金工业的前景非常广阔。近年来,国内黄金生产企业普遍加大投入提高产量,取得了较好的经济效益。今年上半年累计实现工业总产值117.67亿元,比去年同期增长16.62%;累计实现利润9.74亿元,比去年同期增长近60%。中金黄金和山东黄金无疑是行业发展的受益者,各项经营指标都位于同行的前列。

其次,黄金企业的上市有利于改变中国黄金工业生产和技术水平较低的现状,促进产业的快速整合。虽然,中国目前黄金产量居世界第四位,但国内大多数制金企业规模较小,缺乏矿石综合开采和利用的流动资金,从而导致企业的效率低下,资源的浪费。通过上市融资,黄金企业可以得到较充足的现金流,通过收购兼并和提高生产工艺来整合业内的资源,最终形成几家能代表中国黄金工业的巨头。得到上市机会的企业都将有一个较大的发展空间,在这一空间内,上市公司的股票就具备了一定的投资价值。例如,中金黄金和山东黄金的招股说明书中都计划将募集资金投入到金矿的收购或技术成本的追加上,从而做大做强本身的主营业务,增强可持续发展的能力。

再次,我们注意到新发行上市的两家黄金公司基本上已经是业内的龙头企业。中金黄金主营黄金勘察、采选、冶炼,年产金约占全国总产量5%以上,位居业内前列。现保有黄金储量30吨以上,具有良好的找矿和持续开发前景。而山东黄金三年来主营业务收入保持13%以上的增长速度,有较好的盈利能力及经营业绩。公司上市后黄金储量将达到70吨。在证券市场上虽有一些公司曾和黄金工业“沾边”,如豫光金铅、第一铅笔、内蒙宏峰和中宝股份等。但都不具有黄金工业的代表性,而新上市的中金黄金和山东黄金有助于重塑板块的形象,推动整个板块的活跃。虽然黄金板块在规模及作用上短期内无法和“五朵金花”相提并论,但其发展潜力却不容小觑,可能成为吸引众多资金的新蓝筹股。

风险

从以上的分析中我们可以得到“在中国黄金工业的前景向好的前提下,黄金类上市公司将有所作为”的结论。与此同时,我们也应看到黄金企业所存在的政策性风险和经营性风险。政策性风险主要集中在国家对黄金企业的税收政策的变化和国家对矿山勘探范围的限制上;而经营风险主要集中在黄金资源的稀缺性、产品结构的单一性和国际金价的波动性上。

总体而言:作为龙头企业,中金黄金和山东黄金所面临的风险小于业内同类企业,其矿山基本上都分布于以小秦岭为中心的豫陕黄金生产基地、以白龙江流域为中心的川陕甘砂金生产基地、以燕山北麓为主的华北黄金生产基地、以胶东为中心的山东黄金生产基地等国内十大黄金生产基地内。它们的金矿储备量较大,具备了矿石品位高、矿龄较长等特点。那么,如何加强技术的开发力度和矿产的综合利用能力就成为了两家公司化解风险的主要手段。因此,投资者在对两家公司股票的操作中,这两个要点将是投资的一个重要参考。

综上所述,随着两家黄金股的相继上市,市场上可能会出现投资黄金股的热潮,其根本原因还是在于黄金的稀缺性、两重性和中国黄金工业美好前景。两家公司的可持续经营能力将是后市市场定价的重要依据。我们预计中金黄金的首日开盘价在7.2元附近,而山东黄金的首日开盘价在10.8元附近。

 
 
编辑:小蛮   来源:国际金融报  作者:金晓斌 
 
 
 
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