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中电系海外上市第一幕 桑菲借壳运盛上市待批
2003年12月24日 21:20
 

深圳桑菲像个局外人。

“听说是这样吧,我们完全不了解。”12月22日下午,深圳桑菲消费通信有限公司以下简称深桑菲一位不愿意透露身份的高层人士如是对记者说。他说,桑菲内部与平常无甚差别。

此时的深桑菲已经被卖掉。就在当日,CEC中国电子信息产业集团与香港上市公司运盛(中国)0085.HK在香港宣布,CEC将其旗下公司深桑菲的65%股权以2.6亿港元的价格卖给运盛。

具体操作方式为:运盛将向CEC定向发行65亿股新股,每股作价0.04港元,以此作为购买深桑菲的价格。交易完成后,CEC将持有运盛80.66%股权,获得了对运盛的绝对控股权。被卖掉的桑菲实际上又回到CEC手中。“事实上,此次交易是中电集团借壳上市的一种手法。”业内人士评价道。

深桑菲为CEC与飞利浦的合资公司,主营业务是手机制造和销售。此前其股权结构为:CEC持有65%、深桑达(CEC控股56.35%的公司)持有10%,飞利浦持有25%。

而运盛0085.HK在此之前已经停牌一年之久。12月22日开盘当日,其股价飙升超过400%。运盛称,收购完成后“运盛之主要资产和业务将为桑菲之资产和业务”。

“我们还没有最后取得壳资源,还在等待香港联交所的批准。”CEC副总经理佟保安告诉记者。

中电反向收购

CEC内部人士透露,此事酝酿已久,CEC寻找壳资源已有一段时间。从香港联交所资料看,此次CEC注入运盛的桑菲资产和主营业务收入已大大超出运盛原有的全部资产和收入,运盛为支付收购价向CEC定向发行的65亿新股是运盛现有总股本的4.17倍,占增发后总股本的80.66%。按照香港联交所相关规定,可视其为重新上市,原大股东的股权从52.25%下降至10.11%,取而代之的是CEC。

“对中电来说,这应该是一次反向收购。”国泰君安投行部人士说。

香港联交所资料显示,运盛原为一家投资控股公司,其旗下业务包括华夏交通在线项目,向有线电视及电信服务营运商提供集成宽频等业务。该公司已连续两个财年亏损,其中2001年和2002年营业额分别只有301.7万和70.8万港元,亏损额分别为4.7亿港元和4836万港元。相比之下,深圳桑菲2001年及2002年税后盈利2.3亿和7876万。

深桑菲原名深圳桑达消费通信有限公司,成立之初是由飞利浦控股,该公司本来是飞利浦手机的全球加工厂。2002年9月,CEC受让飞利浦手中持有的部分股权,从而获得了控股权,公司旋即更名为深圳桑菲。此后该公司战略也发生变化,当年底,深桑菲悄然推出第一款自有品牌——桑达手机。

深桑菲一高层曾于不久前向本报记者透露,今年的产量目标为600万台,其中25%份额为飞利浦之外的品牌。而2004年的生产目标将是900万台,争取达到50%以上是飞利浦品牌以外的产品。据桑菲人士说,桑菲今年的产能已经过千万,年内除了生产飞利浦及桑达品牌手机之外,还将为国内某几个厂家做贴牌生产。

“深桑菲是一个很好的概念资产。”证券分析人士认为,国产手机今年的大幅增长给此次收购带来了有足够说服力的产业背景,另外中国概念股正走红纳市,选择此时上市也很合时宜。

“中电系”海外上市第一幕

这只是中电系冲击海外资本市场的第一幕。

早在今年8月1日,酝酿已久的“中电控股”低调挂牌,由CEC副总经理佟保安挂帅。CEC内部人士评价,其成立的使命是将CEC旗下的优质产业进行重新整合并赴海外上市。

CEC当时规划是,中电控股成立后,会在适当时候引入若干国际战略投资者,并完成海外上市。与此同时,下属企业的改制和上市工作也在同步进行中。

上市计划可能会分批进行,纳入该计划的下属二级、三级公司必须满足几个条件:有较好的盈利能力或前景、主营业务有吸引力、由CEC全资或控股。据了解,纳入该计划的公司并不多,大概有华大芯片设计中心、中软国际、深圳工贸、中软股份、深圳桑菲等公司,这些资产将整合成几大块分批上市。而在中电内部还有一个语焉不详的说法认为,中电控股运作海外上市的资产还包括CEC旗下已经上市的公司。

四个月之后,深桑菲作为第一批海外上市企业被推到了台前。

“其它业务还在按自己的发展方向进行整合。与这个(入主运盛)的关系现在看来还不明确,要根据发展来看。”佟保安表示,“什么变化都会有,没有最后决定。”他表示CEC今后仍将继续发展三大块核心业务:通讯及消费电子、半导体及软件、系统集成。

如果不出意外,运盛将成为CEC旗下第7家上市公司,前六家分别是:上海贝岭(600171)、深桑达(000032)、夏新电子(600536)、中软国际(香港创业板8216)、中软股份(600536)、三星石化(600674)。

深桑菲之后,谁会成为第二批上市的资产,佟说目前没有考虑继续将其它资产注入运盛,但如何运作,“现在还不确定”。

业绩怎么办?

12月22日,运盛重新开盘20分钟后即上窜423%达0.34港元,香港分析师认为,这有相当投机性。

对于曾经停牌的运盛来说,它最需要的也是业绩。

显然,运盛未来的业绩与桑菲紧密相关。疑问在于,尽管桑菲已从单纯的加工生产向品牌厂商转型,但在国产手机剧烈的竞争环境下,留给桑菲的机会还有多少?

据记者了解,桑菲目前推出的几款手机多针对高端市场,市场反应及品牌号召力平平,短时间内上量的可能性不大。按照桑菲此前宣布明年总产量900万部、50%为自有品牌的目标,明年它要卖出450万部桑菲手机。业内人士认为,这个艰巨的任务恐怕难以完成,代工模式在相当长时间内还将是桑菲的主要收入来源。

而据桑菲内部人士透露,代工的利润只有2%,生产自有品牌的利润可达5%以上。为飞利浦手机代工七年,桑菲对成本运作了如指掌,现在的压力是如何快速实现自有品牌的规模效应。

“要做大才行,但是投入也要大。”桑菲人士感叹,规模小成本就高,这是任何行业皆熟知的规律。据知情人士说,桑菲有计划将会自己生产LCD显示板和内置摄像头的模块,以最大限度地降低成本。

但是这需要资金。而此次运盛实际上是向CEC定向增发新股,桑菲并未从中获得新的资金投入。

对于CEC来说,此次借壳上市之举使其整合资源的计划变得复杂起来。CEC旗下涉及手机产业的旗下公司有:研发中心中电赛龙,制造企业深圳桑菲、武汉中原、中电通信、夏新电子。

其中夏新已在A股上市今年刚刚摘下ST的帽子;中电通信已为民营企业侨兴收购;中电赛龙收购飞利浦研发平台后虽实力大增,但其股东赛龙国际的股份逐年加大,现在已达49.9%,离控股仅一步之遥,且赛龙国际正在运作海外上市。中电人士评价,整合这些资源谈何容易?

中电系这盘棋究竟怎么下,这是一个问号。

 
 
编辑:李宏洋   来源:21世纪经济报道  作者:丘慧慧 
 
 
 
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