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纺织服装板块丝锦霓裳舞东风

1999年11月15日,中美谈判代表在经历了艰辛的谈判后,正式签属了中美关于中国加入WTO的双边协议。在有关传闻传出到最终确认的过程中,沪深股市的纺织服装板块股票价格曾经纷纷上扬,市场表现出对纺织服装行业在中国加入WTO后受益的极大预期。

一贸易自由化最大受益者

全球纺织品贸易一直受到以美国为首的发达国家的限制,游离于WTO的前身————关贸总协定的框架之外,遵照多边纤维协定(MFA)的规则行事。而MFA的基本做法是对进口纺织品实行配额管理,这一背离GATT非歧视原则的做法受到以发展中国家为主的纺织品出口国的反对,他们强烈要求将其列入WTO的总体框架之中。GATT的乌拉圭回合谈判最终达成了纺织品和服装贸易协议(ATC)。该协议的宗旨是逐步取消配额限制,促进纺织品贸易自由进行,其基本目标是把纺织品纳入1994年关贸总协定的基本原则下,推进贸易自由化。该协议规定从废止MFA到执行ATC有一个为期10年的过渡期(1995年1月1日至2004年12月31日),但是发达国家承诺在此期间逐步放宽配额限制。我国虽然不是GATT的成员国,但是在1984年1月18日就参加了MFA,享受MFA成员国的待遇和义务。

据美国国际贸易委员会预测,经过ATC的10年过渡期,美国的服装进口将增加15%以上,发展中国家对发达国家的纺织品出口将在现有基础上增长82%,服装出口增长93%。若能顺利加入世界贸易组织,作为全球最大的发展中纺织品出口方,我国无疑将是纺织品贸易自由化最大的受益者。

总体来讲,在纺织和服装配额的逐渐削减过程中,产品出口市场的地区分布以欧美为主且产品以外销为主的纺织服装企业将因产品出口受限的减少而受惠,同时配额的取消将减少出口企业为争取配额而付出的寻租费用,从而降低产品成本(降低销售成本)。

二出口增长利益不可高估

由于我国纺织服装目前向配额市场的直接出口约占总出口的20%,欧美等国解除配额限制同样也给我们的竞争对手造成出口机会;另外,这些国家也有自己的纺织服装需求变动规律,需求基本上不会出现大幅的增长;而且像美国还对其北美自由贸易区外非成员国采取排斥手段。因此,不要对因此获得的出口增长利益过高估计。按照有关协议,在入世后的过渡期安排中,我国对美国市场的出口每年可获得比上年5000万美元配额的增量,同我国每年500多亿美元的出口总额相比简直是杯水车薪。

另一方面,由于WTO的成员国要互相实行普惠制,中国面临着对国外纺织品开放市场的问题。中国的服装面料尤其是高档服装的面料大量依靠进口,加入WTO使中国的面料生产企业难以调整产品结构,受到较大冲击,这类企业包括江苏阳光、华西村等产品内销量大的面料生产企业。但高档服装生产企业却可因此而获得较便宜的面料。生产加工高中档服装的企业如美尔雅、宝丽华等将由此而受惠。加入WTO对中国的纺织和服装企业有利有弊,不可一概而论。

具体到服装行业,加入世界贸易组织同样既是挑战,更是机遇:

———中国是服装出口大国,尤其是中、低档服装在国际市场具有较强的竞争力。从2005年起将全面取消出口配额,配额的等价关税作用将消失,中国加入WTO后服装企业将面临更加广阔的市场。

———进口关税的降低将使我国服装企业能以较低的价格获得进口面料,从而可以更多地采用进口面料,提高产品的品质。

————在贸易争端发生时,通过WTO的贸易争端解决程序可以得到更公正的解决。

———不少服装行业上市公司利用募集资金引进一批国际先进水平的服装生产设备和技术,项目投产后公司产品的附加值和技术含量进一步提高,以抵御国外服装产品的冲击。

————国内品牌服装将受到更多国外著名品牌的强大冲击(许多国外品牌早已通过各种途径绕过关税壁垒进入中国市场多年,入世后增量影响不会太大)。

总之,由于我国服装行业发展所处的阶段性特征和我国服装上市公司以内销和日本市场为主的市场结构,决定了我国加入WTO对服装上市公司都会产生如上所述的有利影响,但实质性利好较小。股市将在我国加入WTO的相关协议正式签约前后可能会借助广大投资者的憧憬和热情出现一波概念性炒作,但我们相信空间不会太大,而且这种炒作提前已有所反映了。中国服装上市公司的产品出口以无配额限制的日本为主,欧美较少,主要是凭借劳动力成本优势承接代理加工订单。中国加入WTO后,从入世到2004年底之前的过渡期安排中,仅美国市场(近几年美国市场份额总体比欧盟高10%左右)每年因减少配额限制我国纺织服装出口可能增加的市场份额也很少,仅为5000万美元。再考虑出口香港的转口贸易因素,粗略估计总体上每年服装出口会增加15000万美元的份额,约占每年总出口额的0·3%,微不足道。从2005年起,成员国之间取消配额后中国服装出口会出现大幅增长,但根本上也要取决于发达国家的市场需求变化,同时还将面临更多发展中国家低成本的激烈竞争。中国纺织服装行业对入世的乐观更大程度上应该是来自2005年后对自身竞争力(较大生产能力、劳动力素质较高且廉价丰富、大型服装企业的生产设备和产品质量较好、逐步调整到比较合理的产业和产品结构)的自信。

三相关上市公司点评

目前服装行业上市公司共有多佳股份、美尔雅、ST黎明、江苏吴中、ST幸福、ST康赛、ST中燕、杉杉股份、雅戈尔、宝丽华、中国服装、龙头股份、大连创世、仕奇实业、红豆股份、茉织华等16家。考虑到影响力程度,我们本次研究的重点对象是服装占主营收入的一半以上且其服装出口占全部服装销售收入一半以上的上市公司。结合考察新股和次新股,我们重点分析美尔雅(出口大部分为日本市场,类似大连创世)、龙头股份(2000年出口占32%左右)、大连创世、仕奇实业、茉织华等五家。

茉织华(600555):目前公司的主营业务包括服装和印刷两部分,服装业务95%以上出口日本,出口主要以职业服为主。公司服装业务的贸易伙伴主要为日本厂商,公司的服装业务将在很大程度上受日本经济的发展状况以及经济周期的影响,无配额限制。入世后的有利影响小仕奇实业(600240):主要从事“仕奇”牌中高档西装、“仕奇”牌精纺面料的生产、销售及精梳羊毛毛条的生产。公司目前主业的构成比例约为西服80%以上,其余为面料及系列产品。在公司主要产品中,仕奇牌西服70%内销;30%属加工出口产品,主要销往日本,主要通过公司的日本合作伙伴对外销售。入世后的有利影响小。

大连创世(600233):有自营进出口权,公司产品以出口加工为主,约占其全部产量的80%。销往包括日本、美国、德国和西班牙在内的二十多个国家和地区,每年出口皆有充足的配额,基本不存在外销限制问题。公司主要出口国———日本没有对中国的服装配额限制,对欧美等的出口虽然有配额限制,但目前公司的市场开拓力度暂时不大,因此出口配额基本不构成制约。公司在稳定日本客户的同时,正积极开辟欧美和韩国市场。中国加入WTO后将会逐渐取消纺织品出口配额限制,这将有利于公司扩展欧美市场。

龙头股份(600630):2000年出口占主营收入的32%左右,服装主要在国内销售,现已在洪都拉斯收购制衣厂和组建龙头天齐印染有限公司,目的在于绕过关税壁垒和进口配额限制进入美国市场,入世后取消配额限制的有利影响不大。

 选稿:游海洋 来源:南方日报 11月11日