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沪深市值蒸发近5千亿 股市这个冬天特别冷?
2002年11月27日 16:08
 

告别泡沫与风险

深沪股市自本月初出现加速下跌以来,一直还没有出现明确的见底迹象,广大投资者损失惨重。

据统计,11月7日深沪两市的总市值为43043.18亿元,流通市值为13401.18亿元,而到11月22日,仅仅两周多的时间里,总市值下调为38333亿元,流通市值下降到11863.92亿元,缩水幅度都超过了10%。如果以深沪股市6000万账户、约3000万投资者计算,平均损失5100元左右。

如果仅仅从上述统计看,10%的损失幅度,虽让人心痛但还不至于让投资者不堪承受。但是,如果把眼光放远一些可以发现,从去年7月以来,旷日持久的大调整,早已让投资者饱受折磨,而今年6月底利好刺激下的市场反弹最终演变成一场逃生行情,再次给投资者信心以沉重打击。市场经过长期调整后,持股者正值惶惶不安之际,市场又出现了两周多的加速下跌,再次剥夺了10%的账面财富,这着实让不少大量持股的投资者难以承受。

除了广大个人投资者之外,机构投资者的情况也是大同小异。就拿打着“替百姓理财”口号的基金来讲,两周来,54家封闭式基金的净值的平均缩水幅度也达到了5.59%。伴随基金净值的大幅下挫,封闭式基金的价格也像断了线的风筝,跌市难止。两周来深沪基金价格指数分别下跌9.44%和8.59%。基金价格的下跌幅度几乎与市场相差无几,使基金的投资者大失所望。基金净值的缩水,致使基金经理人今年的管理费将大打折扣还是小事,更重要的是,那些因无力承担股票波动风险而把希望寄托在专家理财上的中小投资者和部分保险资金也不得不被殃及。(参见图)这样的市场状况,让众多1994年8月以后入市的投资人真正感受到了股市的风险。

直面成绩与问题

如果追根溯源寻找引发深沪股市进入长期调整的原因的话,先是去年由国有股减持方案而引爆的市场全流通问题,后就是开放资本市场而连带出的接轨问题。全流通是关系到整个市场规则的一个基础性问题,其解决所采取的不同方式,将会决定现有股市价值的基准。同样,接轨问题更是直接决定整个市场投资价值的参照系的基础,面对这两个基础问题的选择,也就无怪乎市场反应如此激烈了。

“减持”被叫停了,但是全流通问题,依然亟待有个解决方式,由它导致的许多问题已经无法回避。“接轨”仍可以不提,但股权大门对外资开放的同时,已经把“接轨”问题摆上了桌面。其实从历史看,现在能把这两个基础问题拿来讨论,是市场取得巨大成绩和长足发展后的必然结果。5年前,甚至10年前,人们也多次讨论过这些问题,但范围较小,而且方方面面当时都觉得这两个问题是如此的遥远,可以再等一等,再拖一拖,而现在,当市场已经普遍认识到这些基础问题的不确定性将带来巨大风险时,留给人们思考和选择的时间就不多了。

眼下看,市场的各个方面都希望尽快恢复市场的信心,然而恢复信心与挤泡沫一样,都是十分艰苦的工作,甚至需要拿出更大的勇气和信心来面对现实。

否则市场的沉寂会让越来越多的参与者一致感到悲观,恐慌会在更大的范围内扩散,并导致更多的困难阻碍信心的恢复。

目前的股市面临着有史以来最大的一次抉择,与上市公司遇到重大重组方案时需要停牌类似,整个市场在一些基础问题没有一个明确的大方针前,或许也需要一个停牌期。

期待机遇与信心

据业内媒体统计,截至上周末,深沪股市的平均市盈率已经由去年7月初的60倍,下降为现在的35倍,平均股价也由当初的13.68元落到了7.27元。在挤出泡沫、价值回归后,中长期投资的风险得到了很大程度上的释放。

尽管如此,投资者对于水落石出的股市仍然有些望而却步。据某财经网站最近的一项调查,7000个访问者中,70.54%认为无竞争优势的普通投资者根本没必要参与目前混沌的股市,失败是注定的命运;只有12.68%的人认为可以参与,市场既有投资更有投机的机会,其他16.77%的人认为要根据个人的资金和能力来决定。

从融资角度看,投资人是市场的半壁江山。然而,根据权威部门公布的投资者数据显示,今年新开户的投资者人数大幅下降。截至10月底,累计新增开户的投资者账户只有210.01万个,这数据只有去年全年增加数的四分之一,不到前年的两成(参见表)。结合近5年来的统计可以发现,我国投资者入市的高峰期为2000年,而目前正处于一个低谷期。何时能迎来下一个股市投资高潮呢?如果按照5年一个周期的简单推算,等到股市进入牛市,并逐步吸引更多资金加入,至少还大约需要1年的时间。

股市里除了风险就是机遇,任何股市不可能只跌不涨。更乐观地看,跌得深才能弹得高,对于投资者而言,关键是能否在熊市中幸存,并等到股市重见牛市的那一天。

 
 
  选稿:张向林 来源:经济日报 11月27日  作者:张益勇 
 
 
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